交银国际：维持中国中车中性评级 目标价3.20港元

22年上半年净利润为 31 亿元人民币（下同），交银价港同比下降 21.5%。国际收入同比下降 14.8%至813 亿元，维持除现代服务外，中国中车中性其他所有业务的评级收入贡献均下降，上半年毛利率因此同比下滑 0.9 个百分点至 20.1%。目标截至2022年6月30日，交银价港中国中车新签合同额为1，国际309亿元，维持同比增长37.9%。中国中车中性

我们认为，评级疫情复燃削弱了铁路客运量，目标并将进一步拉低全年动车组的交银价港销售。由于1）低毛利率业务的国际收入贡献增加；2）铁路设备业务的增速放缓，下半年整体毛利率将继续承压。维持

考虑到疫情限制放松和新合同价值增长显著，我们预计公司下半年收入表现将略有改善。但由于动车组需求放缓和维修业务疲软，2022 年整体盈利将同比保持疲软。我们维持中性评级并下调 2022 年盈利，以反映上半年业绩弱于预期。我们将目标价从 3.90 港元下调至 3.20 港元，基于7.8 倍的2023 年预计市盈率

(责任编辑：综合)