光大期货【尿素】：宽松格局短期难改 后期关注需求启动情况及政策导向

1、光大格局关注供应：上周尿素企业复产和装置减量交替进行，期货启动情况生产水平和日产提升速度放缓。尿素难改截至2月9日，宽松尿素行业开工率 69.52%，短期周环比上涨0.85个百分点，后期周同比下滑2.80个百分点。需求周内尿素平均日产量约15.49 万吨，及政环比上涨0.84%，策导同比下滑 1.36%。光大格局关注本周西南气头企业仍有复产计划，期货启动情况预计尿素供应将有所提升。尿素难改

2、宽松库存：上周尿素企业库存总量90.7万吨，短期周环比减少1.52%，后期库存绝对水平仍处于近几年的偏高水平。当前库存下降幅度不及预期，但未来数周库存或在需求启动下进入季节性下降通道，届时企业库存压力或有环节。但需警惕的是当前港口库存水平虽然偏低，在在国际市场持续下挫的情况下存在回流风险。

3、需求：近期尿素工业需求存在明显回升。上周复合肥行业和三聚氰胺行业开工分别提升11.19个百分点以及3.59个百分点，二者对尿素采购需求及刚需消耗均有提升。农业需求方面，随着春耕时间不断临近，尿素备货需求也在有序推进。但近几日北方地区出现雨雪天气和降温天气，一定程度上延缓尿素农业需求释放。另外，今年春节之后复工距离春耕时期较长，故农业备货周期拉长的同时单位时间备货力度也有所下降，农业需求也存在相对分散、力度不及预期等风险。

4、国内市场：截至2月10 日山东临沂地区尿素价格2760-2780元/吨，河南市场主流价格2720-2805元/吨。

5、国际市场：国际市场价格持续下挫。欧洲、美洲、中东等地大颗粒尿素价格降幅达到10%。另外，市场预期下一轮印标或继续延迟，进一步弱化国际尿素市场情绪。

6、观点：尿素供应本周仍有提升预期，工业需求虽有所恢复，但因农业需求释放不及预期，尿素市场宽松格局短期将继续维持。后期在农业需求逐步提升的支撑下，尿素市场情绪或存在一定好转空间，盘面也存在向上修复基差空间，在此之前尿素期货盘面仍将以弱势波动趋势为主，需警惕国家保供稳价政策导向对尿素价格的压制。

7、风险：供应提升不及预期；需求释放力度不及预期；保供稳价政策更加严格。

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