疯狂的美联储什么时候能停下来？

美联储疯狂加息还在继续。疯狂

当地时间2日，联储美国联邦储备委员会对外宣布，停下将联邦基金利率目标区间上调75个基点到3.75%至4%的疯狂水平，符合市场普遍预期。联储

这是停下美联储连续第四次加息75个基点，此番加息后的疯狂联邦基金利率也达到了自2008年1月以来的最高值。

经济或面临衰退风险

美联储发表声明说，联储近期指标表明美国的停下支出和生产适度增长，近几个月就业增长强劲，疯狂失业率保持在低位。联储通货膨胀率仍然居高不下，停下反映出与新冠疫情、疯狂食品和能源价格上涨以及更广泛的联储价格压力相关的供需失衡。

此外，停下俄乌冲突等相关事件正对通胀造成额外的上行压力，并使全球经济承压。

首席经济学家李超表示，通胀方面，美联储对于通胀风险的表述并未出现明显的边际变化，认为当前通胀压力仍然较大且劳动力市场仍然较为紧张，俄乌问题仍是通胀最大的上行风险。经济方面，美联储认为四季度经济将进一步放缓，基本与9月预测一致。

研究院研究员吕昊旻指出，2022年三季度，美国实际GDP环比折年率增长2.6%，主要受贸易逆差收窄影响，但这一驱动因素对GDP难以形成持久拉动。当前，PMI、房地产数据、消费者信心、制造业信心等一系列经济指标预警衰退，美国经济增长疲软。

吕昊旻提到，美联储主席鲍威尔称，“随着利率水平持续走高，美国经济软着陆的路径越来越窄”。未来，美国经济可能面临衰退风险。

鲍威尔“吓坏”市场

美联储今年年内已连续6次加息，连续四次大幅加息75个基点，累计加息375个基点，是1982年以来美国节奏最快、幅度最大、频次最高的加息周期，对美国经济及全球金融市场产生重要影响。

鲍威尔的讲话也“吓坏”了美股市场。当天，美股三大指数小幅低开，美联储决议发布后，股指短暂转涨拉升，道指和标普500指数一度涨超1%，而随着鲍威尔的讲话信息公布后，美股又急速下跌。

鲍威尔表示，美联储12月和明年1月很可能会放缓加息速度，但还没有考虑暂停加息，与通胀的对抗远没有结束，且终端利率可能会高于9月时美联储的预期。当时美联储的终端利率预期值中位数为4.6%。

鲍威尔还承认，当前美国金融状况明显收紧。但他再次强调，历史强烈警告不要过早放松政策。他直言，我们正在以历史上最快的速度迅速调整利率，我们将保持政策方针，直到工作完成。我们希望确保我们不会犯紧缩程度不够或过早退出紧缩政策的错误。

李超认为，整体来看，我们认为鲍威尔本次议息会议的态度相对中性，且隐含的加息路径与会前联邦基金利率期货定价一致。各类资产价格在会议期间均保持宽幅震荡，美元会议期间曾跌至110.4，此后重新反弹至112附近。10年美债利率一度跌破4%，此后逐步回升至4.1%以上，美股在会议期间一度大幅上涨，截至报告时再度转为下跌。

截至收盘，道指跌505.44点，收于32147.76点，跌幅为1.55%，盘中一度涨超400点，收盘自高位回落超900点。标普500指数下跌2.5%，收于3759.69点。纳指下跌3.36%，报收于10524.80点。美股三大股指已连跌三日，标普500指数创下10月7日来最大跌幅。

疯狂加息何时休？

已经明确“目前考虑暂停加息还为时过早”的鲍威尔说：“我要传达的信息是，在美联储达到足够的利率水平之前，我们还有一段路要走。”

那么，美联储未来的加息路径会怎么走？疯狂加息何时能有改变？

工银国际首席经济学家程实表示，对于加息节奏短期内（12月议息会议）是否放缓，美联储则表现得相对开放。“我们预料12月议息会议联储将根据具体的经济和通胀数据决定是否放缓加息。此外，近期美国财政部已经释放重要信号，一旦美元流动性出现意外状况，财政部将积极实施干预。”

程实称，这意味着美联储与财政部就通胀和金融稳定性已经各自分工明确。从中长期来看，加息转向降息除了通胀和就业数据外，需要注意两点。

一是财政部干预利率曲线的情况。一旦财政无法有效抑制长端利率，联储势必将开始配合财政以防止银行准备金下降速度过快。届时联储声明中对风险的强调将愈发明显。

二是关于联储内部理事会成员对经济和就业的表态。尤其需要关注目前对未来美国经济仍保持乐观的联储官员态度变化。

吕昊旻则认为，美联储紧缩步伐短期不会改变，但美联储将考虑货币政策的累积紧缩、货币政策影响经济活动和通胀的滞后性，12月加息幅度或将放缓为50个基点。

李超认为，未来美联储政策转向需要条件，如重大金融稳定风险的威胁或通胀的实质性回落。综合来看，美联储最早可能在2023年第二季度通过点阵图或政策指引传递宽松预期。

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